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    相比熱火朝天的專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)投融資來說，投中集團(tuán)19日舉辦的“2014年中國投資年會(huì)”產(chǎn)融結(jié)合專場討論，似乎沒那么熱鬧。
   “只有企業(yè)成長到一定程度，才會(huì)有產(chǎn)融結(jié)合的需求。”上海國資研究院秘書長羅新宇與會(huì)時(shí)這樣說。
    如今，互聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模顛覆傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，新興事物雨后春筍般遍地生長，而國家層面也在簡政放權(quán)，大舉將國企推向市場，國企改革帶來的產(chǎn)融結(jié)合空間逐漸顯現(xiàn)。PE/VC給國有傳統(tǒng)企業(yè)拓出“星探”模式，助力傳統(tǒng)企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)沖擊下迅速轉(zhuǎn)型升級(jí)。
    企業(yè)業(yè)務(wù)延展
    在國企改革不斷深化的背景下，產(chǎn)融結(jié)合、跨界經(jīng)營新業(yè)態(tài)、由制造業(yè)向制造服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中，一些大型民營企業(yè)走在前頭。
    “之前，國內(nèi)對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的理解僅停留在如何降低融資成本和提升資金效率方面，所以很多企業(yè)相繼成立了財(cái)務(wù)公司，再后來為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)變化，開始涉足一些金融板塊，輔助企業(yè)應(yīng)對(duì)產(chǎn)業(yè)周期變化。”羅新宇舉例說，如寶鋼利用金融板塊的支撐作用，即便在鋼鐵全行業(yè)虧損的周期中，寶鋼仍實(shí)現(xiàn)盈利。
    如今，產(chǎn)融結(jié)合模式則更傾向于如何促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營機(jī)制創(chuàng)新。在原有企業(yè)上，資本植入“星探”模式，助力企業(yè)向新領(lǐng)域延伸，產(chǎn)業(yè)從低端向高端推進(jìn)。
    “正如今年P(guān)E/VC集中開墾的領(lǐng)域——并購基金，即有目標(biāo)地做好項(xiàng)目的培育孵化，之后利用上市公司平臺(tái)，完成資產(chǎn)注入，并完善上市公司產(chǎn)業(yè)鏈。”羅新宇說。
    對(duì)于一家有產(chǎn)業(yè)背景的投資公司來說，長期保持競爭力非常具有挑戰(zhàn)性。博世中國投資公司新業(yè)務(wù)拓展總監(jiān)張翠波認(rèn)為，判斷未來5到10年的產(chǎn)業(yè)成長機(jī)會(huì)，企業(yè)就可以開始清晰布局。對(duì)于博世中國來說，這個(gè)布局涉及到未來三五年企業(yè)如何快速增長，如何能夠成為行業(yè)排名前三的關(guān)鍵點(diǎn)。利用并購基金，實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)拓展，即系統(tǒng)、精準(zhǔn)地找到目標(biāo)公司，然后完成收購任務(wù)。
    而執(zhí)行上述決定中，對(duì)于具有“星探”特質(zhì)的并購基金來說，最重要的需遵守兩個(gè)“鐵規(guī)”。第一，清楚企業(yè)本身優(yōu)勢，除資金之外，能給投資的目標(biāo)公司帶來什么?第二，專注于為具有核心技術(shù)的企業(yè)提供孵化平臺(tái)。
    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相比發(fā)達(dá)的歐美市場體系，國內(nèi)更需要細(xì)分和專業(yè)化的發(fā)展道路。發(fā)展了三四百年的歐美市場經(jīng)濟(jì)已經(jīng)完成細(xì)分領(lǐng)域提升，各業(yè)務(wù)領(lǐng)域之間的服務(wù)成本很低，在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境中未必需要產(chǎn)融結(jié)合。但在我國這種經(jīng)濟(jì)后發(fā)國家經(jīng)濟(jì)體中，產(chǎn)融結(jié)合是必需的。
    資本牽線搭橋
    相對(duì)于國企產(chǎn)業(yè)拓展和升級(jí)的自身驅(qū)動(dòng)力，PE/VC將目光聚焦于產(chǎn)業(yè)，而不僅僅只看一家企業(yè)獨(dú)自的生存能力，即簡單地財(cái)務(wù)報(bào)表和賺錢效益。
    從前兩年來看，很多PE/VC的資金基金定位于Pre—IPO，但隨著IPO進(jìn)程高峰過去，市場泡沫被擠壓，證監(jiān)會(huì)審核IPO速度逐漸減慢。PE/VC也把目光從企業(yè)本身轉(zhuǎn)向于產(chǎn)業(yè)成長性。
    和君資本總裁何勁松說，目前對(duì)新興和成長型的產(chǎn)業(yè)來說，投資根本并不完全是資金問題，更多是基于對(duì)產(chǎn)業(yè)大勢的理解和判斷。
    對(duì)于當(dāng)下的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)來說，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，產(chǎn)融結(jié)合第一階段就是資本通過金融手段，比如說運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，對(duì)企業(yè)完成應(yīng)對(duì)市場周期的金融服務(wù);第二階段是資本深度參與企業(yè)發(fā)展，來獲得在產(chǎn)業(yè)提升時(shí)企業(yè)發(fā)展的回報(bào)，而企業(yè)同時(shí)利用資本效益實(shí)現(xiàn)自身不斷升級(jí)。
    “正如和君資本目前基于產(chǎn)業(yè)資本打造的基金，主要是跟上市公司合作，這樣能獲得更多機(jī)會(huì)。” 何勁松說。
    產(chǎn)業(yè)并購基金資深分析人士告訴記者，原本做餐飲企業(yè)的湘鄂情，如今正處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展低谷，那么PE/VC就可以利用并購基金模式，將企業(yè)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向市場藍(lán)海的科技公司。對(duì)于二級(jí)市場來說，這些轉(zhuǎn)變帶來的股價(jià)提升，對(duì)于舊有產(chǎn)業(yè)來說，注入高科技，實(shí)際上是新的超越。何勁松認(rèn)為，只有通過產(chǎn)融結(jié)合不斷循環(huán)運(yùn)作，才能更好地推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步。
中證網(wǎng)-中國證券報(bào) 2014年11月24日