今年A股的并購浪潮比以往要洶涌得多，通過同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，離年終還有兩個(gè)多月，A股已經(jīng)有1545家上市公司發(fā)生了3200起并購案，并購數(shù)量創(chuàng)歷史新高。昨日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《關(guān)于修改〈上市公司收購管理辦法〉的決定》，工信部等四部門聯(lián)合發(fā)布《上市公司并購重組行政許可并聯(lián)審批工作方案》，市場(chǎng)人士對(duì)此認(rèn)為，并購浪潮還將會(huì)更加猛烈。
今年并購案已達(dá)3200起
昨日晚間，中國神華、安妮股份、新海宜、科大訊飛、華銀電力、上工申貝等上市公司發(fā)布并購重組公告。其中，中國神華向神華銷售集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“銷售集團(tuán)”）出售神華香港國際貿(mào)易有限公司100%的股權(quán)，銷售集團(tuán)以股權(quán)方式支付本公司對(duì)價(jià)人民幣1.495億元；新海宜、科大訊飛的并購重組也與股權(quán)相關(guān)。
從近幾年的情況來看，上市公司并購案近年來的增長(zhǎng)可以用突飛猛進(jìn)來形容。通過同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，兩市在2011年共發(fā)生1087起并購，2012年的并購案增多至1814起，2013年猛增至2523起。從今年年初至今日，A股共有1545家上市公司發(fā)生了3200起并購，平均每天有16起并購發(fā)生，且每?jī)杉疑鲜泄局杏幸患液筒①?ldquo;結(jié)緣。”
和熱點(diǎn)概念炒作不同的是，不論是行業(yè)景氣度略低的化工、紡織、機(jī)械，還是近年處于資產(chǎn)并購高發(fā)期的信息技術(shù)、傳媒、醫(yī)療保健等行業(yè)，都出現(xiàn)一系列并購重組的運(yùn)作。從并購目的來看，橫向整合、行業(yè)整合最多，多元化戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)投資、資本運(yùn)作緊隨其后。不少企業(yè)陸續(xù)通過增發(fā)股票收購資產(chǎn)，上演的“蛇吞象”故事有不少類似于變賣殼資源。
今年交易總價(jià)值最高的是交易買方為金豐投資，交易標(biāo)的為綠地集團(tuán)100%股權(quán)。3月17日，停牌近8個(gè)月的上海金豐投資股份有限公司發(fā)布重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，公司擬通過資產(chǎn)置換和發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式進(jìn)行重組，擬注入資產(chǎn)為綠地集團(tuán)100%股權(quán)，預(yù)估值達(dá)655億元，這也刷新了A股史上的借殼紀(jì)錄。
復(fù)牌后的金豐投資連續(xù)走出了七個(gè)一字漲停，其股價(jià)也因此翻了一番。金豐投資復(fù)牌之后股價(jià)連續(xù)漲停僅僅是并購的一個(gè)縮影。停牌逾半年的南通科技9月18日公布重組預(yù)案，公司原控股股東及實(shí)際控制人南通產(chǎn)控、南通工貿(mào)將向中航高科無償劃轉(zhuǎn)其持有的公司23.85%股權(quán)，后者將成為南通科技新東家，實(shí)際控制人將變更為中航工業(yè)，復(fù)牌后的南通科技?xì)庳為L(zhǎng)虹的走出15個(gè)一字漲停，累計(jì)上漲了317.49%。
“并購重組公告出來之后，自然會(huì)對(duì)上市公司股價(jià)起到提振作用。”長(zhǎng)城證券分析師金少華表示，在并購潮猛烈之時(shí)，投資者沒有必要費(fèi)盡心思猜想哪些公司可能會(huì)并購，“沒準(zhǔn)，你就中獎(jiǎng)了。”
新政為并購?fù)撇ㄖ鸀?br />
2014年10月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《關(guān)于修改〈上市公司收購管理辦法〉的決定》，工信部等四部門聯(lián)合發(fā)布《上市公司并購重組行政許可并聯(lián)審批工作方案》，市場(chǎng)人士對(duì)此認(rèn)為，并購浪潮還將會(huì)更加猛烈。
知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝昨日表示，作為近年來政策戰(zhàn)略扶持重點(diǎn)，并購重組成為國內(nèi)資本市場(chǎng)熱點(diǎn)和關(guān)注焦點(diǎn)。從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷程來看，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體和行業(yè)、企業(yè)要發(fā)展壯大，并購重組都是極其重要的一環(huán)，能為擬上市公司或上市公司提供資本流動(dòng)的途徑和渠道，各產(chǎn)業(yè)也將通過并購重組獲得發(fā)展機(jī)會(huì)。本次修訂的《重組辦法》有利于進(jìn)一步促進(jìn)上市公司并購重組活動(dòng)，有利于上市公司增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、提升公司價(jià)值，有利于優(yōu)化市場(chǎng)資源配置，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
“ 現(xiàn)在的并購實(shí)際上還是被動(dòng)型并購、機(jī)會(huì)型并購，并非企業(yè)或上市公司主要尋求；這種傳統(tǒng)的并購模式一定會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)型產(chǎn)業(yè)并購，但過程要多久很難說。” 前海聯(lián)合創(chuàng)投董事長(zhǎng)徐志強(qiáng)表示，未來將出現(xiàn)由基金引導(dǎo)的主動(dòng)型產(chǎn)業(yè)并購潮，未來的案例會(huì)越來越多，不排除未來將出現(xiàn)全民并購。“并購標(biāo)的對(duì)上市公司上下游能夠起到作用，就需要進(jìn)行并購，這種投資將會(huì)為公司贏得更好的業(yè)績(jī)收益。”
對(duì)于并購熱門的并購行業(yè)，徐志強(qiáng)認(rèn)為壟斷性行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)以及快速消費(fèi)行業(yè)更容易得到資本的認(rèn)可，在并購之后將會(huì)更加強(qiáng)勢(shì)。徐志強(qiáng)認(rèn)為，并購這種外延式擴(kuò)張的方式正成為上市公司擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的常用手段之一。通過并購重組，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了擴(kuò)張，或上下游整合、多元化的發(fā)展，或者進(jìn)軍新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，形成并購效應(yīng)和業(yè)務(wù)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)價(jià)值和業(yè)務(wù)價(jià)值的進(jìn)一步發(fā)掘。
深圳市中和基金管理有限公司董事長(zhǎng)周德平也表示，證監(jiān)會(huì)等部門出臺(tái)的新政策將成為并購浪潮更加猛烈的誘因。
并購?fù)瑯影殡S風(fēng)險(xiǎn)
按照上市公司披露的公告，今年已發(fā)生的并購案中有1742起并購已經(jīng)完成，有85起并購最終宣告失敗，還有1373起并購項(xiàng)目還在進(jìn)行中。值得注意的是，2013年并購?fù)蝗怀霈F(xiàn)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，被很多市場(chǎng)人士解讀為“IPO暫停對(duì)并購市場(chǎng)的促進(jìn)”，但在IPO開閘的今年，A股并購顯得更為火爆。
“并購從幾年以前就已經(jīng)被市場(chǎng)所接受，很多機(jī)構(gòu)都在做簡(jiǎn)單的并購、簡(jiǎn)單的嘗試，而且嘗試的標(biāo)的并不是很好的標(biāo)的。”徐志強(qiáng)表示，并購的環(huán)境正在成熟，企業(yè)家也開始愿意間接參與企業(yè)上市。“需要注意的是，企業(yè)現(xiàn)在依然很難從銀行獲得容易，并購為他們打開了一條重要的渠道。不過目前并購的失敗案例其實(shí)也不少，并購的成功率并不高于IPO。”
周德平認(rèn)為，多層次資本市場(chǎng)的建立給了并購更多的選擇，企業(yè)也能夠通過并購活動(dòng)創(chuàng)造更多的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)，今后并購的主體和并購都會(huì)有越來越多的需求。此前IPO暫停時(shí)，非上市公司有通過并購上市的需求，現(xiàn)在IPO打開后越來越多上市公司也有了并購的需求。
“上市公司的轉(zhuǎn)型帶動(dòng)了并購的加速。”
周德平認(rèn)為，當(dāng)注冊(cè)制推行后，A股上市公司數(shù)量也將有新的變化，在體量變大的情況下，并購數(shù)量再次激增是理所當(dāng)然的。當(dāng)然并購?fù)瑯影殡S著風(fēng)險(xiǎn)，例如存在高溢價(jià)收購風(fēng)險(xiǎn)并購，今年大部分并購重組的公司溢價(jià)率在100%以上；其次是題材炒作的風(fēng)險(xiǎn)，如有些高溢價(jià)、看似并購高成長(zhǎng)性企業(yè)的案例，可能會(huì)出現(xiàn)公司在股價(jià)炒高后并購失敗的風(fēng)險(xiǎn)；三是跨界收購的風(fēng)險(xiǎn)，有些企業(yè)在原產(chǎn)業(yè)鏈上難獲取利潤點(diǎn)時(shí)選擇通過并購轉(zhuǎn)型，但因?yàn)楦鞣N原因轉(zhuǎn)型失敗或依然獲得不了利潤。
深圳商報(bào) 2014年10月25日
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